彭涛:锌价涨超预期 风险积聚  :17676

【铅产业结构矛盾导致行业竞争力不强】产业结构矛盾导致行业竞争力不强、铅锌再生循环利用工艺有待突破、回收和循环体系有待完善,提出必须坚定不移巩固铅锌行业供给侧结构性改革成果。 【中国铅锌产量基本平稳】2017年中国精铅产量471.6万吨,增长9.7%;精锌产量622万吨,下降0.67%。分别占世界41.7%、45.3%,连续17、26年位居世界第一。 【2018年1-3月中国铅进口有所下降】2018年1-3月,进口铅精矿25万吨下降23%,进口锌精矿86万吨增长22.4%,进口未锻轧锌15.7万吨同比增长1.1倍。 【2017年经济效益恢复性增长 矿冶利润分化加大】2018年1-3月铅锌工业实现利润53.7亿元,同比增长6.4%,占有色总利润的15.%,其中矿企利润40.6亿元,增长19.3%,冶炼利润13亿元,同比下降20.4%。冶炼占24%。加工费持续下降、成本不断提升、价格逐渐下行。 【铅冶炼工艺具有国际领先优势】铅锌产业总规模较大,且铅锌联合冶炼,铅冶炼工艺具有国际领先优势。但产业结构矛盾导致行业竞争力不强,资源总量大但禀赋一般,采选冶一体化企业占比低,产业集中度偏低,劳动效率低,抗市场风险能力不强。同时,铅锌再生循环利用工艺也有突破,但回收和循环体系有待完善。 【采选投资】2017年575个采选项目投资下降24.6%,300个冶炼项目投资下降22.8%。投资重点在环保和安全领域。 【2017年经济效益恢复性增长 矿冶利润分化加大】2018年1-3月铅锌工业实现利润53.7亿元,同比增长6.4%,占有色总利润的15.%,其中矿企利润40.6亿元,增长19.3%,冶炼利润13亿元,同比下降20.4%。冶炼占24%。加工费持续下降、成本不断提升、价格逐渐下行。 【锌价预测】价格V反弹后涨幅超预期,进入高位震荡,市场风险积蓄。1、精矿减产、冶炼增速放缓、库存下降;2、基建(+19%)、房地产(开发投资+7%)、汽车(+3%)、家电(+10%)等行业消费好于预期;3、刚性成本支撑,市场资金炒作。 【坚决打好污染防治攻坚战 推进生态文明建设迈上新台阶】用最严格的制度、最严格的法制、建设生态环境,让环保制度成为刚性的约束和不可触碰的高压线。《大气、水、土壤污染防治行动计划》的政策颁布后成效明显,散乱污企业得到整治、产业集中度有所提高。 西藏华珏矿业股份有限公司 连传双/经贸公司总经理 发言主题:铅锌矿企业生产经营概况分析 【中国铅锌矿资源保障度低 静态可开采年限逐年增长】虽然我国铅锌矿资源保障程度较低,但我国铅锌静态可开采年限从2013年开始一直是一个逐步上涨的趋势,铅静态可开采年限从2013年的5.5年提高到2016年时的8.1年,预计2018年提高到9.2年。锌静态可开采年限从2013年的8年提高到2016年时的10.1年,预计2018年提高到11年。 由于供给侧改革导致不符合要求的小矿山被关闭。 2017年锌精矿年度产量在20万吨以上的省份有7个,内蒙古是国内铅精矿产量最大的地区,占全国比重28%。 【中国铅锌基础储量呈上升趋势】由于铅锌历年基础储量值大体线性关系, 2017年铅基础储量在达到1947.76万吨,锌基础储量达到4610.22万吨;预计2018年铅基础储量达到2046.70万吨,锌基础储量达到4826.76万吨。 【预计2018年铅锌采选能力较2016年变化不大】2014年以前矿山投资一直处于增长阶段,导致铅锌矿采选能力逐步提升,2014年后矿山投资开始下降,2015年开始由于供给侧改革以及环保核查趋严,小矿山大面积关停,行业处于去产能调整阶段,铅锌行业盲目扩张趋势得到有效遏制,铅锌采选能力也出现一定程度下降,预计2018年铅锌采选能力较2016年变化不大。 【预计2018年国际市场上比较确定的铅精矿增量有13.4万吨】根据不完全统计,预计2018年国际市场上比较确定的铅精矿增量有13.4万吨,2018年South公司的Cannington矿减产1.7万吨,使得2018年铅精矿增产在11.7万吨左右。2019年有15万吨增量,如果考虑到澳大利亚Paroo Station(帕罗站)矿(年产8万吨)和墨西哥的Naica(奈卡)矿(年产1.9万吨)的重启,总体增量在24.9万吨左右。 【预计2018年国外铅精矿总体增量在11.7万吨 国内铅精矿产量增加7万吨左右】预计2018年国外铅精矿总体增量在11.7万吨,国内铅精矿产量增加7万吨左右,因此全球2018年铅精矿产量大概增加18.7万吨铅。2019年国外铅精矿增量约为24.9万吨,国内铅精矿产量增加2.8万吨左右,因此全球2019年铅精矿产量大概增加27.7万吨。 【国内铅锌矿企业产量集中度均得到提高】通过三年发展企业产量集中度均得到一定程度提高,铅精矿产量集中度由2015年的18.09%上升至21.80%,上升了3.71个百分点,锌精矿产量集中度由2015年的36.40%上升至40.60%,上升了4.2个百分点,相比较来说,锌行业产量集中度要比铅高一些。 【铅锌采选业得到有效整治,行业集中度得到明显提升】截至2017年12月,我国铅锌采选企业一共有421家,相比2009年高峰时的846家,减少了425家,近三年行业去产能收到一定成效,较供给侧改革前企业数量减少了约30%,更是比09年企业数最高峰时减少了约50%,散乱污小企业大部分被淘汰,铅锌采选业得到有效整治,行业集中度得到明显提升。 【中国铅锌矿采选企业投资在2013年达到高峰】中国铅锌矿采选企业固定投资在2013年的时候达到高峰,主要因为全球步入量化宽松后,企业融资成本降低,矿企纷纷加大了矿山的支出。 结论: 2017年开始全球矿山和产能恢复性增长,但主要在弥补前两年的缺口,难以恢复到2014年前的水平。从2018年开始,全球锌矿山潜在供应产能较大,达到66.4万吨,综合考虑全球锌矿山的供给情况以及中国对全球锌供应的“干扰因素”的减弱,全球锌供给在2017-2019年趋势性上涨势头。铅锌矿多以伴生为主,致使铅锌产能周期由减产周期正在逐渐过渡到增产周期,预计2018年开始精矿短缺情况将会得到极大缓解。 由于铅锌价格上涨,铅锌矿采选业盈利能力得到很大提高,毛利率较前几年有显著提高,负资产率有下降迹象。 2018年随着供给侧改革以及环保政策的继续实行,行业集中度将得到较大的提升,铅锌采选业务逐渐向智能化及清洁化绿色开发模式方向发展。
时间/2018年5月25日10时32分 关闭窗口